2026年这个时间点，很多人打开交易软件时都有一种微妙的不安——账面上的浮盈浮亏倒在更担心的是：我手里这几只票，会不会哪天忽然停牌、退市，连跑的机会都没有？
我叫顾衡，在券商投行和研究部门打磨了十多年，做过IPO、再融资，也跟过多起强制退市项目。可以说，从企业“被请进来”到“被请出去”，我都在现场围观过。今天这篇文章，就是想借着“2025年可能退市股票一览表”这个话题，把我在一线看到的一些规律，拆给你听。
坦白讲，没有任何一个专业机构敢给你一张绝对准确的“2025退市名单”。但我们完全可以做一件对普通投资者极有价值的事：不去算命，去识别高危人群。谁在“退市高发区”里晃悠，谁已经踩在红线边缘，监管给了哪些清晰的“预警灯”——这些，才是你真正在意的东西。
下面我会先说清楚，为什么你在网上看到的各种“退市名单”一半都不靠谱；再讲，现在监管用的退市标准是什么；把我在内部常用的一套“风险筛查表”做个简化版，翻译成你能直接用来查自己持股的实战清单。
从2025年底开始，到现在2026年年初，我陆续看过不少自媒体、论坛、交流群里流传的各种“退市股一览表”。说句不太客气的话，其中大部分，更像是情绪产品，而不是研究成果。
我按业内视角，拆一下常见的问题：
只看历史亏损，不看监管新规 很多表格只简单罗列“连续三年亏损”“净资产为负”等，完全沿用几年前的老逻辑。问题在于，2023-2025年三个完整年度之后，交易所已经明显把退市规则往“常态化”“简易化”方向推进。
比如：
- 财务类退市指标从单一“净利润为负”，叠加到营业收入、扣非净利润、净资产多维度综合判断。
- 部分“壳保命”手段，被直接堵住通道。光看老指标，很容易把一些短期爆亏但有造血能力的公司错判为“必死”，反而忽略了真正危险的是那些收入持续萎缩、造血彻底失灵、却通过各种财技人造利润的公司。
忽视交易层面的“类退市状态” 有的名单，把已经被实施退市风险警示、或者已经跌到面值边缘的股票一股脑儿扔进去。问题在于，监管越来越倾向用交易性指标来倒逼垃圾股退出。典型如A股的面值退市：连续20个交易日收盘价低于1元，直接走程序。很多名单只盯着财务数据，不看股价走势和流动性，这在实战上是非常大的漏项。
用“想象中的监管节奏”，代替真实案例 真正参与过几起退市项目之后，我能明显感觉到一个变化：
- 过去监管更强调“宽进严出”；
- 这两年更强调“入口严、出口通”，不再用各种豁免去拖延那些明显不具备持续经营能力的公司。很多所谓“2025退市名单”仍然用的是旧时代的心理预期，觉得监管不会真的一次性“清理这么多家”，结果频频被实际案例打脸。
当你再看到铺天盖地的“2025年可能退市股票一览表”时，不妨先给自己一个提醒：不要把别人做好的表格，当成结论；只把它当成一个问题清单——从这里出发，去查证。
我们不聊玄学。只看现在真实存在的退市规则，从里面提炼普通投资者可以抓住的“硬信号”。
从投行的角度，我习惯把退市风险拆成三块：财务健康、交易状态、合规与信息披露。这三个块里，任何一个出了大洞，都可能把一家公司推到退市边缘。
1.财务健康：不只看“亏没亏钱”
很多人问我：“连续亏损几年，是不是就一定要退市？”答案很简单：不一定，但连续亏损只是表面，关键要看有没有恢复的可能性。
在2024和2025年监管实操中，我看到几个典型高危信号：
营业收入持续下降且规模很小有些ST公司营收已经掉到一年几千万甚至更低，这种体量如果没有明确转型方向，基本很难说服交易所相信它有“公众公司价值”。反倒是有些短期亏损但营收规模仍在几十亿以上、有清晰主业的公司，虽然股价难看一点，但退市风险并不算高。
扣非净利润连年为负，且非经常性损益比例很大很多“勉强扭亏”的公司，靠的是卖资产、政府补助、公允价值变动这些非经常项目。做研究时，我习惯直接看“扣非净利润”。如果扣非连续多年为负，经营现金流还持续流出，那基本可以把它划为潜在高危组。
净资产摇摇欲坠，负债结构极度不健康净资产逼近为零，叠加短期借款占比过高，说明公司依赖短债续命。一旦再融资难度上升，哪怕不触及“净资产为负”的硬指标，也可能因为持续经营能力存疑，被戴上ST甚至退市帽子。
2.交易状态：被市场“抛弃”的股票，离退市往往不远
这块，在很多散户视角里被严重低估。
长期低价徘徊，面值退市风险隐约露头在2024-2025年的案例中，面值退市已经不是新闻。如果一只股票长期在1元上下摩擦，只要遇到一次板块普跌或者自身利空，很容易连续20个交易日收盘价低于1元，被触发强制退市。我在内部做排查时，会把“长期低于2元且成交量明显萎缩”的股票，单独拉一列标红。
日常交易极度冷清，流动性风险远大于涨跌本身很多人只盯着K线形态，却忽略成交量。但现实中，被动退市前最常见的场景是：想卖，卖不掉；想跑，接盘的人几乎消失。那种每天成交额只有几十万、几百万的冷门小票，其实已经处在“半退市”状态，一旦有利空，容易出现连续跌停锁死的情况。
3.合规与信息披露：真正的雷，往往藏在看不懂的公告里
退市中最麻烦的一类，是重大违法。比如财务造假、信息披露严重违规、挪用资金、违规担保等，一旦被证监会立案调查，后续演变成强制退市的可能性不低。
几类公告，我习惯当成“红色预警”：
- 公司或实控人被立案调查，且涉案内容指向信息披露、财务问题；
- 审计意见出现“否定意见”或“无法表示意见”；
- 会计师事务所中途辞任，理由模糊、说不清楚；
- 大股东占用资金金额巨大，久拖不还。
这种时候，财务报表上的数字，已经不再可靠。从退市风险角度看，只要公告里出现这些关键词，我一般都会把风险评级直接调高一档。
很多人问我：“说了这么多，有没有一套普通人也能操作的方法，就算做不到专业机构那样深度研究，起码知道自己手里的票是不是很危险？”
我把内部用的筛查思路做了简化，变成一个你今晚下班回家就能用的“个人风险排查表”。
你可以拿出自己持仓里的每一只股票，对照下面的问题，一条一条打勾：勾得越多，说明这只股票越接近“退市高发区”。
1.最近三年，公司的收入和扣非净利润在干什么？
打开最近三年的年度报告（2023、2024、2025），重点看两组数字：
- 营业收入：
- 是否连续下滑？
- 规模是否已经小到只有一两亿甚至更低？
- 扣非净利润：
- 是否连续为负？
- 亏损幅度有没有明显收窄，还是越亏越多？
如果你看到这样的组合：
- 营收从几十亿掉到几亿，再从几亿掉到一两亿；
- 扣非净利润连年亏损，亏损额甚至在扩大；那这家公司在我眼里，已经进入“持续经营能力存疑”的区域。
从退市规则演化趋势看，监管越来越把“没有公共公司价值”的企业，视为应当退出的对象。这种公司，即便短期通过资产处置扭亏，也只是延缓，而不是根治。
2.股价和成交量的状态，是温水煮青蛙还是已经冰凉？
打开K线图，把注意力从涨跌幅，挪到以下几个指标上：
- 收盘价长期低于2元，最近一年频繁逼近1元；
- 日成交额经常只有几千万甚至更低；
- 放量通常发生在利空之后的下跌日，而不是利好之后的上涨日。
这几个特征叠加在一起，大概率说明两件事：
- 市场对公司前景普遍悲观；
- 游资都懒得来炒，机构更不愿意接盘。
在2024和2025年的面值退市案例里，绝大多数公司退市前一两年都走过这样的轨迹：不断创新低、成交额持续萎缩、偶尔被消息刺激拉一两根小阳线，然后继续阴跌。
对于普通投资者，一旦某只股票同时踩中“长期低价+流动性差”，即便暂时没有硬性退市指标触发，我也会建议你把它列入“重点观察甚至考虑减仓”的名单。
3.公告里，有没有“重大违法”的影子？
这个问题最容易被忽视，但伤害往往最重。
你可以在交易软件的公告栏里，重点筛这几类关键词：
- “立案调查”“立案告知书”“行政处罚事先告知书”；
- “无法表示意见”“否定意见”“保留意见”；
- “会计师事务所辞任”；
- “控股股东占用资金”“违规担保”“大额关联交易”。
如果过去一年里，这类公告频繁出现，而且公司给出的解释含糊其辞，或者不断修改前期财报，那这家公司在合规层面的风险已经很高。从监管趋势看，重大违法类退市越来越不会姑息，不太存在“捂一捂就过去”的空间。
4.这个公司，还有没有清晰的业务故事？
听上去有点感性，但在一级市场和投行内部，这是个很实在的问题。
我在调研时，常常会问自己两句话：
- 这家公司，靠什么赚钱？
- 这种赚钱方式，在未来三到五年还有没有竞争力？
如果你翻完年报、浏览完公司官网、看了最新的路演纪要，仍然搞不清楚它主业到底是什么，或者发现它从P2P做到区块链，从影视文化切到新能源，无限切换赛道但没有一个真正做深做透，那么它在资本市场的存在意义就会越来越弱。
从退市角度看，这类公司即使短期活着，也很难说有持续价值。监管在评估“是否保留上市地位”时，已经不再只看短期盈利，而是把“真实业务”视为重要参考。
聊到这里，你可能会有一个自然的追问：“那我现在能不能有一份靠谱的‘2025年可能退市股票一览表’？”
我从业内人的角度，给一个相对坦诚的答案：
- 一份精准到代码层面的“退市名单”，不存在；
- 但一份“退市高危特征清单”，完全可以掌握，而且你自己就能用来查自己的持仓。
如果非要用“表格”这个比喻，我更愿意帮你搭建的是这样一张表：
财务维度：
- 连续多年扣非亏损且亏损扩大
- 营收持续下滑且规模过小
- 净资产逼近为零或已经为负
交易维度：
- 股价长期低于2元徘徊
- 成交额持续低迷、流动性差
- 股价变化与公司基本面严重背离
合规维度：
- 存在立案调查、重大违法嫌疑
- 审计意见异常，会计师频繁更换
- 大股东违规占用资金或担保问题突出
你不需要记住每一个细则，只要记住一个原则：当一只股票在三个维度里，勾选的“红灯”越来越多时，它就更接近那份“2025年可能退市股票一览表”的真实核心。
与其在网上四处寻找别人做好的名单，不如花一个晚上的时间，对照这三大维度，把自己手里的每一只股票过一遍筛子。也许你会发现，有些票虽然跌得难看，却远远谈不上退市危险；也可能也会发现，有些表面上风平浪静的小票，其实已经站在退市边缘，却只是暂时没人提起。
从投行顾问的视角，我见过太多“本可以早点止损，却硬撑到退市那一天”的故事。比起预测谁会退市，我更在意的是：你能不能在灾难发生之前，把自己从错误的标的里悄悄抽离。
如果这篇文章能让你少踩一两只“退市高危股”，那它就完成了它的意义。市场永远有下一次机会，但本金，对大部分人来说只有一次。
